亦丰策略 35岁女将出任澳优CFO！杨瑞捷宝洁十年财务经验能否扛起羊奶粉出海重任？

（原标题：35岁女将出任澳优CFO！杨瑞捷宝洁十年财务经验能否扛起羊奶粉出海重任？）亦丰策略

35岁的杨瑞捷此前在广州宝洁任职11年，负责跨国财务管理工作，2024年10月加入伊利股份任财务部副总经理，仅两个月后即加盟澳优。她的快消品全价值链经验和跨文化协同能力，或许预示着澳优将加速海外市场布局，尤其是羊奶粉业务的全球化拓展。

6月30日，澳优乳业股份有限公司（股票名称：澳优，01717.HK）发布公告，宣布首席财务官（CFO）王文崧因工作变动辞任，由伊利系高管杨瑞捷接棒。值得注意的是，王文崧仍保留董事会秘书职务，而新任CFO杨瑞捷的履历显示其具备快消品财务管理和外资企业任职超十年的工作经验。

图片来源：澳优公告

这一人事变动背后，是澳优近年来业绩承压、股价低迷的现实，也折射出大股东伊利对澳优未来战略的潜在布局。

业绩承压，牛奶粉业务成“拖累”

公开资料显示，王文崧于2023年2月出任澳优乳业首席财务官，2023年9月起兼任董事会秘书。他持有加拿大西蒙菲莎大学金融与会计学士学位及多伦多大学工商管理硕士学位，是加拿大特许专业会计师、美国注册会计师和特许金融分析师（CFA）。2019年1月加入伊利集团前，他曾在德勤和普华永道的中加两地事务所工作近十年，后担任伊利财务管理部财务总监及并购部负责人。

人事变动的背后，是澳优近年来颇为挣扎的业绩表现。从行业来看，国内婴幼儿配方奶粉市场竞争日趋白热化，飞鹤、君乐宝等本土品牌与外资巨头雀巢、达能激烈厮杀，澳优的差异化优势正在减弱。此外亦丰策略，奥优牛奶粉业务的持续萎缩，似乎也要求公司尽快找到突破口。

从营收表现来看，澳优近年来的增长态势呈现明显放缓趋势。2020年公司营收同比增长18.55%至79.86亿元，2021年虽创下85.75亿元的峰值，但增速已收窄至7.38%。此后两营收持续收缩，2022-2023年分别下滑9.09%和5.3%，2024年营收规模虽小幅回升至74.02亿元，但较2020年减少7.3%。这一走势反映出公司在经历短期增长后，已连续三年面临营收压力，整体业务规模呈现收缩态势。

澳优的归母净利润同样呈现下滑趋势，2020年公司净利润为10.04亿元，随后连续三年下滑，2021年降至7.64亿元，2022年大幅减少至2.17亿元，2023年进一步下降至1.74亿元。2024年净利润回升至2.36亿元，同比增长35.32%，但相比2020年水平仍下降76.5%。这一变化轨迹显示，尽管近期业绩有所改善，公司整体盈利能力较四年前明显减弱。

数据来源：Wind

从营收结构来看，澳优对自家品牌配方奶粉的依赖度高达78.4%，其中羊奶粉业务成为少有的亮点。2024年，羊奶粉收入36.99亿元，同比增长12.7%，占总营收的比重提升至49.9%。相比之下，牛奶粉业务营收同比下滑17.8%，成为拖累整体业绩的主因。

数据来源：澳优2024年报

更突出的问题在于澳优的现金流状况呈现剧烈波动，2020年经营性现金流为2.23亿元，2021年增至4.31亿元，但2022年转为净流出4.17亿元。2023年短暂回升至1.66亿元后，2024年再度出现8.73亿元的巨额净流出，同比降幅达625.35%。近三年现金流波动幅度均超过100%，反映出公司在资金管理方面面临较大挑战。

资本市场对澳优的信心同样低迷。截至2025年6月30日，澳优股价报2.05港元亦丰策略，较2020年历史高点17.06港元跌去87.98%，超260亿港元市值蒸发。尽管当日股价上涨3.54%，但成交额仅83.35万港元，流动性不足的问题凸显。

数据来源：东方财富网

此外，投资者对澳优的观望态度，或许与其产品质量争议有关。黑猫投诉平台显示，截至6月30日，澳优旗下品牌佳贝艾特和海普诺凯1897的投诉量累计达到231件，涉及异物、异味、虚假宣传等问题。此外，澳优还曾因香兰素含量不合格被处罚，这进一步削弱了品牌公信力。

数据来源：黑猫投诉平台

接任者外企履历或助推羊奶粉出海

接任者杨瑞捷的履历透露出澳优未来的可能方向。简历显示，35岁的杨瑞捷此前在广州宝洁任职11年，负责跨国财务管理工作，2024年10月加入伊利股份任财务部副总经理，仅两个月后即加盟澳优。她的快消品全价值链经验和跨文化协同能力，或许预示着澳优将加速海外市场布局，尤其是羊奶粉业务的全球化拓展。2024年，澳优羊奶粉海外收入同比增长68.2%，但基数较小，仅占总营收的8.7%，杨瑞捷的任命可能正是为了补足这一短板。

值得注意的是，此次人事变动并非孤立事件。2024年9月，澳优董事会主席张占强辞任，由伊利老将韩石秀接替。韩石秀在伊利奶粉事业部深耕多年，此次高层“伊利化”趋势明显，反映出伊利对澳优的控制力进一步增强。

图片来源：澳优公告

资料显示，2021年10月，伊利首次斥资62.45亿港元收购澳优34.33%股权，成为第一大股东；2022年3月，通过全资子公司金港控股完成全面要约收购，将持股比例提升至52.7%；截至2025年6月，伊利通过金港控股对澳优的持股比例已升至60.13%，对应10.17亿股，控股权持续强化。

数据来源：天眼查

伊利系高管的密集入驻，标志着澳优的战略方向可能迎来重大调整。从杨瑞捷的履历来看，海外市场拓展或将成为重点。澳优羊奶粉在海外的高增速虽基数较低，但若能复制宝洁的全球化经验，或许能打开新的增长空间。此外，伊利在供应链和渠道上的优势，也可能帮助澳优降低成本、提升效率。

作者 | 沈言

编辑 | 吴雪

fund 亦丰策略